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Nachhaltige Aktien 26.01.2018

Vontobel: US-Steuerreform wirkt sich auf Unternehmen unterschiedlich aus

Die Steuerreform von US-Präsident Donald Trump soll die USA im internationalen Vergleich deutlich wettbewerbsfähiger machen. Aber welche Unternehmen haben wirklich Vorteile dadurch? Douglas Bennet, Senior Portfolio Adviser bei Vontobel Asset Management, erläutert die Auswirkungen.

"Die Unternehmensgewinne profitieren auf unterschiedliche Weise von den neuen Regelungen. Erstens dürften die Konsenserwartungen des Gewinns pro Aktie nach Steuern für den S&P 500 um rund 13 US-Dollar auf insgesamt rund 148 US-Dollar steigen", so Bennet. (Eine Konsenserwartung ist der Versuch, aus den unterschiedlichen Erwartungen der Analysten einen "Marktkonsens" für Unternehmenszahlen zu errechnen.)

Zweitens könnten im Ausland erzielte Gewinne zu einem niedrigeren Steuersatz von 15,5 Prozent in die USA transferiert werden. Sie stünden damit für Investitionen in weiteres Wachstum, für höhere Dividenden oder für Aktienrückkäufe zur Verfügung. "Und drittens sollten niedrigere Steuern einen zusätzlichen Anreiz für Arbeit und Investitionen schaffen. Schätzungen zufolge könnte das BIP 2018 und in den Folgejahren um rund 50 Basispunkte zusätzlich wachsen", berichtet Bennet.

Ersparnisse vor allem bei Fokus auf US-Markt

Allerdings komme die Steuerreform den Unternehmen unterschiedlich zugute. Unternehmen die einen Fokus auf den US-Markt haben, wie etwa Regionalbanken, dürften die größten Ersparnisse verzeichnen. Am anderen Ende der Skala stünden Unternehmen, die einen großen Teil ihrer Gewinne im Ausland erzielten, wie zum Beispiel IT- oder Pharmaunternehmen. Da sie heute bereits niedrigere Steuersätze im Ausland bezahlten, dürften sie nur geringe Ersparnisse haben, hieß es.

Insgesamt, so die Analyse der Vontobel-Experten, variierten die Steuereffekte stark von Unternehmen zu Unternehmen. Jene mit einer starken Marktposition dürften insgesamt stärker profitieren, da sie - im Gegensatz zu Unternehmen in einem ausgeprägten Wettbewerbsumfeld - nicht gezwungen seien, die Steuererleichterungen über den Preis weiter zu geben.
 
Steigende Dividenden und Aktienrückkäufe

Investoren dürften zum einen über höhere Dividenden und einen Anstieg der Aktienrückkäufe von den neuen Steuerregelungen profitieren. Zum anderen seien die Unternehmen in der Lage, ihre Investitionsbudgets erhöhen - was wiederum zu höheren Gewinnen führen könne.
 

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