hep verkauft Geschäftsbereich – schwieriges Geschäftsjahr 2024

Beim Solarkonzern der hep global GmbH haben sich 2024 Umsatz und Ergebnis verringert. Infolge strategischer Maßnahmen erwartet der Konzern bessere Ergebnisse in diesem und den nächsten Jahren. Dazu beitragen soll auch ein neues Solargroßprojekt mit über 150 Megawattpeak (MWp) Nennleistung sowie der geplante Markteintritt in ein großes europäisches Land noch in diesem Jahr. Auch ein neuer Publikumsfonds soll starten.

Zudem hat die hep global GmbH einen ihrer beiden Geschäftsbereiche veräußert. Dazu gehören auch Gesellschaften, die für die Fondsanlegerinnen und Fondsanleger von hep bedeutsam sind. Zu den Hintergründen hat ECOreporter bei dem Unternehmen aus Baden-Württemberg nachgefragt. Der Konzern der hep global GmbH hat außerdem in den vergangenen Jahren zwei Anleihen herausgebracht, von denen eine nächstes Jahr zur Rückzahlung ansteht. Zum 31.12.2024 sind die beiden börsennotierten Anleihen mit zusammen rund 47,4 Millionen Euro beim Konzern bilanziert. Wie sind die Perspektiven?

Deutlicher Rückgang bei Umsatz und Ergebnis

Der Konzernabschluss zum 31.12.2024 umfasst die hep global GmbH aus Güglingen als Mutterunternehmen und deren Tochterunternehmen, die gemeinsam den Konzern der hep global GmbH (im Folgenden: Konzern, hep) bilden. Gesellschafter der hep global GmbH ist die hep global holding GmbH. Der Konzern ist auf dem Gebiet der Projektentwicklung, der Planung, des Baus und des Betriebs von Solarparks sowie – bis zum Ende des Geschäftsjahres 2024 – des Managements von Alternativen Investmentfonds im Solarbereich tätig. Die durchschnittliche Mitarbeiterzahl des Konzerns betrug 2024 208 (2023: 179).

Der Konzern erzielte 2024 mit 43,5 Millionen Euro deutlich geringere Umsatzerlöse als im Vorjahr (73,3 Millionen Euro). hep erreichte damit die prognostizierte Umsatzspanne vom Vorjahresbericht (70 bis 75 Millionen Euro) und die aktualisierte Prognose aus dem Halbjahresfinanzbericht 2024 (50 bis 65 Millionen Euro) nicht. Hauptursächlich hierfür ist nach hep-Angaben die Verschiebung geplanter Erlöse aus dem Verkauf von in der Entwicklung befindlichen Projekten von 2024 auf 2025. Auch die Gesamtleistung hat sich auf 46,5 Millionen Euro (Vorjahr: 91,0 Millionen Euro) verringert. Der Konzernjahresfehlbetrag belief sich 2024 auf 9,1 Millionen Euro (Vorjahr: Überschuss von 1,8 Millionen Euro)

Im Geschäftsbereich Services wurden 2024 Umsatzerlöse von 38,7 Millionen Euro (Vorjahr: 64,8 Millionen Euro) erzielt. Hiervon entfielen 18,8 Millionen Euro (2023: 61,9 Millionen Euro) auf Projektentwicklungsleistungen und 18,0 Millionen Euro (Vorjahr: 0,2 Millionen Euro) auf die Errichtung von Solarparks (EPC). Auch der Geschäftsbereich Investment verzeichnete einen Umsatzrückgang – von rund 8,5 Millionen Euro in 2023 auf rund 4,8 Millionen Euro in 2024.

Infolge des Konzernjahresfehlbetrags und der Veränderung der Eigenkapitaldifferenz aus Währungsumrechnung (Währungsausgleichsposten) von 1,3 Millionen Euro hat sich beim Konzern zum 31.12.2024 ein nicht durch das Eigenkapital gedeckter Fehlbetrag von 7,3 Millionen Euro ergeben.

Geplantes Großprojekt mit 156 MWp in den USA

Im Umlaufvermögen des Konzerns sind zum 31.12.2024 unter den Vorräten, speziell den unfertigen Leistungen, Projektentwicklungs- und Bauleistungen für Solarparks enthalten, die in Summe 70,3 Millionen Euro (2023: 31,5 Millionen Euro) betragen. In der Position finde sich mit 34,4 Millionen Euro ein im Geschäftsjahr 2024 erworbenes Solarentwicklungsprojekt in den USA mit einer geplanten Kapazität von 156 MWp.

Die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen von 55,7 Millionen Euro (Vorjahr: 7,0 Millionen Euro) beinhalten im Wesentlichen Verpflichtungen aus Leistungsbezug für Projektentwicklung sowie Bau und Errichtung von Solarparks in den USA. Zum Stichtag 31.12.2024  umfassen sie in Höhe von 45,3 Millionen Euro auch die Verbindlichkeiten gegenüber Fonds-Gesellschaften und deren Tochterunternehmen, die im Vorjahr mit 26,7 Millionen Euro unter dem Posten Verbindlichkeiten gegenüber Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht, ausgewiesen waren. Der Anstieg der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen steht laut Konzernbericht im Zusammenhang mit dem Erwerb des US-Projekts mit einer geplanten Kapazität von 156 MWp. 

Von den sonstigen Verbindlichkeiten des Konzerns sind 9,0 Millionen Euro durch Pfandrechte an Forderungen besichert, im Vorjahr 2023 gab es keine Besicherungen. Unter den ausgewiesenen Verbindlichkeiten befinden sich zudem die beiden Anleihen mit einem Gesamtvolumen von rund 47,4 Millionen Euro.

Konzern erwartet nach Maßnahmen positive Effekte

Im Konzernlagebericht vom 23.6.2025 erklärt die Geschäftsführung der hep global GmbH in der Gesamtaussage unter anderem: „Die Ertragslage des Konzerns war im Geschäftsjahr 2024 aufgrund des herausfordernden Marktumfelds, der gestiegenen Unsicherheit in dem US-Wahljahr sowie der nach wie vor hinter den Erwartungen bleibenden Entwicklung des Marktes der geschlossenen Investmentvermögen nicht zufriedenstellend.“ Der Konzern habe bereits im vorangegangenen Geschäftsjahr Maßnahmen eingeleitet, die diese Entwicklungen kompensieren sollen.

Diese strategischen Maßnahmen beinhalten demnach vor allem einen Fokus auf die Greenfield-Projektentwicklung in allen von hep solar bearbeiteten Märkten, eine Ausweitung der möglichen Absatzkanäle durch Managed Accounts, eine Sicherung von langfristigen, wiederkehrenden Erträgen durch eine Strategie zum Aufbau eines Eigenbestands sowie eine Anpassung der Organisation an die geänderten Marktbedingungen. Für Projekte, die nicht zum Eigenbestand gehören, wird der Konzern nach eigenen Angaben künftig ausschließlich baubegleitende Beratungsleistungen und Dienstleistungen zur Qualitätssicherung erbringen. Die Vergabe von Generalunternehmerverträgen werde hingegen nicht weiter fortgeführt.

hep erwartet, positive Effekte aus diesen Maßnahmen ab dem Geschäftsjahr 2025 realisieren und in den Folgejahren weiter verstärken zu können. Für das Geschäftsjahr 2025 prognostiziert der Konzern einen Umsatz zwischen 45 und 65 Millionen Euro.

Verkauf des Geschäftsbereichs Investments

Die Geschäftstätigkeit des Konzerns der hep global GmbH gliederte sich bis 2024 in die Bereiche Services und Investments. Der Bereich Services umfasst die Entwicklung, den Bau und den Betrieb von Photovoltaikanlagen. Dies beinhaltet den gesamten Planungsprozess, die potenzielle Finanzierung und den Bau von Greenfield-Solar-Solarprojekten sowie Betriebs- und Wartungsdienste (O&M) und Repowering-Dienstleistungen für bestehende Projekte. Der Konzern-Bereich Investments beschäftigte sich im Wesentlichen mit der Konzeption, dem Vertrieb und dem Management von Alternativen Investmentfonds (AIFs), die im Zusammenhang mit Solarparkprojekten aufgelegt wurden.

Zum Jahresende 2024 wurden die Gesellschaften aus dem Bereich Investments – darunter die HEP Kapitalverwaltung AG – an die Green Sun Investments Holding GmbH veräußert. Die von der HEP Kapitalverwaltung AG konzipierten und verwalteten AIFs sollen nach Angaben des Konzerns auch in Zukunft wesentliche Vertragspartner für hep bleiben. Zudem hat die hep global GmbH unter anderem auch die HEP Treuhand GmbH und die HEP Vertrieb GmbH verkauft.

Warum erfolgte der Verkauf?

ECOreporter hat bei hep nachgefragt, warum die Gesellschaften des Geschäftsbereichs Investments verkauft wurden.

hep erklärte dazu: „Bereits in der Vergangenheit waren der Bereich Services und der Bereich Investments voneinander getrennt. Der Bereich Investments enthielt vor allem die lizenzierte Kapitalverwaltungs-AG und die Vertriebsgesellschaft. Damit handelte es sich immer um getrennte rechtliche Einheiten mit einer von der hep global unabhängigen Geschäftsführung. Es bestanden bereits seit Gründung Leistungsbeziehungen zwischen diesen Gruppenunternehmen, die aber, wie bei fremden Dritten auch, vertraglich geregelt sind. Diese Leistungsbeziehungen bestehen in vielerlei Hinsicht weiterhin. Das bietet durch eine enge Zusammenarbeit und gebündelte Dienstleistungen einerseits Effizienzvorteile, andererseits besteht eine klare rechtliche Trennung der Bereiche.

Der Verkauf der Gesellschaften der Bereiche Investments von der hep global und die damit auch einhergehende Trennung auf Konzernebene stellt nun eine konsequente Weiterentwicklung dieser Strategie dar. So bleiben die von der HEP Kapitalverwaltung AG verwalteten Fonds als mögliche Käufer von im Konzern der hep global entwickelten Solarprojekten bestehen. Gleichermaßen eröffnen sich aber auch auf Seite des hep global-Konzerns mehr Möglichkeiten im Rahmen der Entwicklung und Finanzierung von Solarprojekten, ohne dass der Bereich Investments davon berührt ist.“

Nach Einschätzung von hep ergibt sich durch den Verkauf des Geschäftsbereichs Investments für die Anlegerinnen und Anleger von hep keine Änderung. Der Verkaufspreis, der die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Vertriebsgesellschaft umfasse, ist laut hep vertraulich. Die mittelbaren Gesellschafter des Verkäufers hep global GmbH sind auch die Mehrheitsgesellschafter beim Käufer Green Sun Investments Holding GmbH. Insofern ist ein Potenzial für Interessenskonflikte nicht ausgeschlossen.

Markteintritt in Italien geplant

hep plant laut Konzernbericht (Stand: 23.6.2025), seine Aktivitäten in den bereits bestehenden Märkten USA, Kanada, Deutschland und Japan weiter auszubauen und in neue, ausgewählte Zielmärkte einzutreten. In Deutschland möchte der Konzern bestehende Partnerschaften mit großen Landbesitzern oder landwirtschaftlichen Genossenschaften intensivieren, um weiteren Zugang zu Land zu erhalten.

Nachdem 2023 der Markteintritt in Polen durch den Ankauf von Projektrechten vollzogen wurde, wurde 2024 eine Konzerngesellschaft in Polen gegründet und der erste Mitarbeiter eingestellt. Für 2025 ist der Markteintritt in Italien geplant. Dieser soll laut hep durch eine Entwicklungspartnerschaft mit einem etablierten lokalen Partner erfolgen.

Situation in den USA

In den USA setzt der Inflation Reduction Act (IRA) seit 2022 Anreize für Solar-Investments und für die heimische Produktion und die Nutzung inländischer Produkte. Die Modulproduktionskapazität in den USA ist daraufhin massiv gewachsen. Die Wahlen im November 2024 brachten Donald Trump zurück ins Amt und sicherten den Republikanern die Mehrheit im US-Repräsentantenhaus und Senat. Diese Ergebnisse führten nach hep-Angaben zu Unsicherheit in der Branche, da über die Zukunft der IRA-Steuergutschriften, neue Zölle und andere politische Veränderungen diskutiert werde.

„Die Verwerfungen in den USA durch die Wahl und die neue Administration haben uns alle auf eine harte Probe gestellt – nicht zuletzt auch unsere Investoren“, sagt Thomas Tschirf, Finanzchef der hep global GmbH. „Aber erstens erwarten wir mittelfristig eine klare Normalisierung und sind sehr optimistisch, die Projektverkäufe sukzessive nachholen zu können. Zweitens bleibt es unsere feste Überzeugung, dass die USA auch langfristig eine wichtige Säule in unserer Wachstumsstrategie sein werden.“

ELTIF-Angebot in Vorbereitung

Im Bestandsgeschäft des Bereichs Investments konnten für den Publikums-AIF HEP - Solar Green Energy Impact Fund 1 GmbH & Co. geschlossene Investment KG (SGEIF 1) im Geschäftsjahr 2024 11,9 Millionen Euro eingeworben werden. Für den Ende 2023 aufgelegten Spezial-AIF HEP - Solar Club Deal 1 GmbH & Co. geschlossene Investment KG (HSCD 1)  wurden 2024 22,3 Millionen Euro am Markt eingeworben und zur Entwicklung des kanadischen Solarprojekts Alderson verwendet.

2024 stand laut hep auch die Vorbereitung eines Luxemburger European Long-Term Investment Fund (ELTIF) im Fokus. Die HEP KVG soll hier zukünftig (nach Start des ELTIF) als Anlageberater des Luxemburger AIFMs (Hansainvest Lux S.A.) agieren. Der Auflageprozess soll gemäß den Angaben im Konzernlagebericht bis Juli 2025 abgeschlossen werden.

Anleihen an der Börse

An der Börse Frankfurt notiert der hep Green Bond 2023/2028 (ISIN: DE000A351488), der einen Zins von 8,0 Prozent pro Jahr bietet, derzeit bei 98,0 Prozent seines Nennwertes (Stand: 2.7.2025, 9:20 Uhr). ECOreporter hat das Anleiheangebot eingehend geprüft. Wie sieht das Geschäftsmodell der Anleiheemittentin hep solar projects GmbH konkret aus? Wie schätzt ECOreporter das Anleiheangebot ein?

Antworten auf diese und weitere Fragen erhalten Sie in unserer ausführlichen Analyse.

Im Mai 2021 hatte die hep global GmbH eine Anleihe angeboten und mit 25 Millionen Euro vollständig platziert. Der Green Bond 2021/2026 (ISIN: DE000A3H3JV5) bietet einen Zins von 6,5 Prozent pro Jahr bei einer Laufzeit bis Mai 2026. An der Börse Frankfurt notiert die Anleihe derzeit bei 89,0 Prozent ihres Nennwertes (Stand: 2.7.2025, 9:41 Uhr).

Über weitere Entwicklungen bei hep hat ECOreporter im Mai hier berichtet.